从历史周期看，山寨币最具代表性的爆发年份是2017年，2021年则完成了第二轮大级别扩张。2017年的主线是ico与以太坊生态，资金从比特币逐步外溢，形成覆盖面极广的山寨币行情；2021年则叠加defi、nft、layer1公链和链游叙事，市场热度更强，参与者和资产规模也远超上一轮。2014年至2015年属于基础铺垫期，真正改变市场结构的时间点，集中落在这两个年份。
早期山寨币并非没有机会，莱特币、狗狗币、瑞波等项目已经建立了市场认知，但大多数代币仍停留在比特币的替代或实验层面。以太坊在2014年完成公开募资，2015年7月30日正式启动主网，智能合约和代币发行由此获得更成熟的基础设施。到了2017年，项目方可以通过以太坊快速发行ERC-20代币，募资门槛大幅降低，市场叙事从支付货币扩展到公链、金融、存储、身份等方向，山寨币开始拥有独立行情。
2017年的爆发具有明显的数据特征。年初比特币市场占比约为85.4%，到当年6月已经降至约40%；同期加密市场总市值从约200亿美元增至约1140亿美元。资金并没有简单离开市场，而是从比特币流向以太坊及大量ICO项目，ETH、XRP、BCH、ADA、XLM等资产轮番上涨。到2018年1月，比特币主导率一度降至32.8%，这也是上一轮山寨币狂热达到极致的阶段。后来大量项目缺乏产品、现金流和真实用户，行情退潮后价格迅速坍塌，说明爆发年份并不等于长期价值年份。
2021年是另一种形态的山寨币牛市。上半年，比特币主导率从2月初的61.9%下降到5月中旬约40%，前100种山寨币整体涨幅一度达到174%，而比特币同期涨幅约为2%。这一轮的资金偏好更加细分，DeFi带来了借贷、质押和流动性挖矿，NFT制造了新的用户入口，Solana、Avalanche、Fantom等Layer1公链承接了以太坊替代方案的叙事，Axie Infinity等链游项目又将投机情绪推向新高。相比2017年单纯追逐ICO，2021年的山寨币行情更像是多个赛道同时升温。
判断下一轮山寨币行情，不能只盯着某个年份或某枚代币。市场通常会经历比特币先上涨、资金转向以太坊和主流山寨币、比特币主导率持续回落、热门叙事扩散到中小市值项目的过程。常用的山寨币季判断标准，是过去90天内，前50种非稳定币中至少75%的资产跑赢比特币；实际交易中还要结合ETH/BTC走势、稳定币规模、市场成交额和上涨项目数量。单个Meme币暴涨，或少数小币短线翻倍，并不能证明全面山寨币季已经到来。历史给出的答案很清楚：2017年是首次大爆发，2021年是第二次全面繁荣，之后的机会更可能呈现结构性轮动，而非所有山寨币同步上涨。
